2025年12月19日，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)合資信”）對(duì)土耳其共和國(guó)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“土耳其”）的主權(quán)信用進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí)，決定將其主權(quán)長(zhǎng)期本幣信用等級(jí)由Bi+上調(diào)至BBi-，主權(quán)長(zhǎng)期外幣信用等級(jí)由Bi上調(diào)至Bi+，評(píng)級(jí)展望維持正面。該評(píng)級(jí)調(diào)整反映了土耳其政府回歸傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策軌道將有效提升政策的穩(wěn)定性及可預(yù)見(jiàn)性、通脹水平有望持續(xù)回落、政府財(cái)政及外債狀況有望持續(xù)改善等因素。
       2024年，土耳其舉行地方選舉，執(zhí)政黨正義與發(fā)展黨（“正發(fā)黨”）得票率自2004年以來(lái)首次落后于最大反對(duì)黨共和人民黨，本次地方選舉政治勢(shì)力此消彼長(zhǎng)也為黨派間矛盾埋下隱患，掣肘中央政府的政策實(shí)施并影響執(zhí)政效率。土耳其經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)總量全球排名進(jìn)一步提升，雖然土耳其政府經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性及可預(yù)見(jiàn)性得到明顯提升，但前期積累的通脹壓力難以在短期內(nèi)得到扭轉(zhuǎn)，失業(yè)率仍處于相對(duì)高位。得益于名義GDP的大幅增長(zhǎng)，土耳其人均GDP創(chuàng)歷史新高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也保持相對(duì)穩(wěn)定，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，盈利能力保持在較高水平。土耳其政府進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)政收支結(jié)構(gòu)，政府財(cái)政赤字率小幅收窄，政府債務(wù)依舊維持在很低水平，財(cái)政收入對(duì)政府債務(wù)的保障能力進(jìn)一步增強(qiáng)。土耳其對(duì)外貿(mào)易由赤字轉(zhuǎn)為盈余，外債水平小幅下降，經(jīng)常賬戶(hù)收入對(duì)外債的保障能力強(qiáng)，但外幣債務(wù)占比較高且匯率波動(dòng)較大使得土耳其仍面臨較大的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。
       2025年以來(lái)，土耳其警方拘留了伊斯坦布爾市長(zhǎng)、共和人民黨重要人物?？死啄?middot;伊馬姆奧盧，該舉動(dòng)引發(fā)土耳其十年來(lái)最嚴(yán)重的全國(guó)性抗議，導(dǎo)致社會(huì)穩(wěn)定性削弱。雖然庫(kù)爾德武裝組織宣布解散有助于穩(wěn)定土耳其本土安全，但土耳其與以色列之間關(guān)系愈發(fā)緊張，使得土耳其地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依舊較高。隨著通脹壓力得到一定緩解，土耳其央行在兼顧貨幣政策回歸常態(tài)的背景下重啟降息通道，將基準(zhǔn)利率由46%下調(diào)650個(gè)基點(diǎn)至39.5%，釋放流動(dòng)性并激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，預(yù)計(jì)2025年土耳其經(jīng)濟(jì)將延續(xù)溫和增長(zhǎng)，實(shí)際GDP增速或小幅回升至3.5%左右。隨著地震重建支出規(guī)模的逐步下降以及能源補(bǔ)貼的取消，土耳其政府的財(cái)政支出壓力得到緩解，預(yù)計(jì)2025年政府財(cái)政赤字率或進(jìn)一步收窄至3.7%左右，政府債務(wù)水平則有望穩(wěn)定在24.0%左右。
       土耳其評(píng)級(jí)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素的主要優(yōu)勢(shì)包括：土耳其龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模為其抵御外部風(fēng)險(xiǎn)提供強(qiáng)有力的保障，2024年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)，人均GDP顯著高于同等級(jí)別國(guó)家平均水平。土耳其政府財(cái)政收支結(jié)構(gòu)得到一定改善，政府債務(wù)依舊維持在很低水平，財(cái)政收入對(duì)政府債務(wù)的保障能力進(jìn)一步增強(qiáng)。土耳其對(duì)外貿(mào)易由赤字轉(zhuǎn)為盈余，外債水平小幅下降，經(jīng)常賬戶(hù)收入對(duì)外債的償付能力強(qiáng)。
       土耳其評(píng)級(jí)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素的主要關(guān)注包括：土耳其國(guó)家治理能力依舊較弱，2024年地方選舉中執(zhí)政黨得票率近20年首次落后于反對(duì)黨，政治勢(shì)力此消彼長(zhǎng)為黨派間矛盾埋下隱患，此外土耳其地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依舊較高。雖然土耳其政府經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性及可預(yù)見(jiàn)性得到明顯提升，但前期積累的通脹壓力和本幣貶值難以在短期內(nèi)得到扭轉(zhuǎn)。土耳其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、匯率穩(wěn)定與償債能力均高度依賴(lài)外部融資，2025年3月政治事件顯示出其對(duì)外資流動(dòng)高度敏感以及金融體系較為脆弱。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調(diào)主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)或展望：
       1. 政府政策穩(wěn)定性及可預(yù)見(jiàn)性持續(xù)增強(qiáng)，通脹水平顯著下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)趨穩(wěn)；
       2. 土耳其本幣匯率趨于穩(wěn)定，匯率風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調(diào)主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)或展望：
       1. 土耳其與周邊國(guó)家的關(guān)系明顯惡化，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)顯著上升；
       2. 土耳其通脹水平未能得到有效控制，超高通脹環(huán)境持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融穩(wěn)定和匯率市場(chǎng)產(chǎn)生重大負(fù)面影響；
       3. 土耳其本幣下跌幅度加劇，土耳其政府為應(yīng)對(duì)本幣貶值消耗大量外匯儲(chǔ)備，對(duì)外債的償付能力遭到大幅削弱。

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